有富策略卓创资讯：零售限价创近三年最大跌幅批零价差未刷新年内新低

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　　卓创资讯分析师王雪琴、高青翠

　　【导语】近期国内成品油零售限价创近三年最大跌幅有富策略，但批零价差却并未因此刷新年内低位。究其原因在于批发价格提前下跌，批零价差在零售限价下调开启前呈现扩大状态，由此抵消零售限价下调带来的部分冲击。

　　4月17日24时，国内成品油零售限价下调窗口开启，标准汽柴油零售限价每吨分别下调480、465元，达成近三年以来的最大跌幅。而批零价差方面，据卓创资讯统计数据显示，截至4月18日收盘，国内主营及山东地炼汽油批零价差分别为1418、1552元/吨，环比上日收窄27%附近；国内主营及山东地炼柴油批零价差分别为1069、1273元/吨，环比上日收窄在30%附近。18日国内汽柴油批零价差虽出现明显收窄，但未能再度刷新年内低位，主要原因与近期批发价格走势欠佳相关。具体来看：

　　利空消息占据主导批发价格难掩跌势有富策略

　　4月以来，美国贸易关税政策调整导致市场对石油需求预期降低，加之欧佩克+宣布增产，国际原油价格下跌明显，期间一度跌至近四年以来的最低水平。由此，4月第二轮计价周期内，原油变化率负值深位运行，下调预期始终笼罩市场。消息政策面利空影响明显，市场参与者对后市难掩悲观，多数买方客户离市观望，市场进入有价无市状态。虽然后期关税消息对市场的作用减弱，但由于零售限价预期下调幅度较大，买方参与市场意愿难有改善。为追赶月度销售任务，促进销售，卖方单位不断让利并且开展多轮促销活动，汽柴油批发价格重心一路下行。截至收盘，国内主营及山东地炼汽柴油批发价格较月初高位跌幅在300-400元/吨。

　　月内批零价差扩大后收窄前期涨幅抑制批零价差刷新年内新低

　　月内第二轮国内成品油零售限价调价窗口开启前，零售价格在月初达成上调后保持稳定。在此背景下，由于汽柴油批发价格已经率先下跌，由此，在4月17日24时之前的时间里，国内汽柴油批零价差呈现逐渐扩大趋势。从具体的数据看，在零售限价窗口开启前，汽柴油批零价差较月初扩大500-600元/吨。由此，即便成品油零售限价达成近三年最大跌幅，但汽柴油批零价差在前期扩大幅度影响下，未能刷新年内新低。

　　成品油零售限价存搁浅预期批零价差存在继续收窄可能

　　后期来看，在贸易继续紧张的背景下，原油价格持续反弹面临阻力，继续呈现承压宽幅震荡行情的概率较大。按照当前原油价格测算，原油变化率处于正值低位，本轮成品油零售调价仍有较多不确定，调价窗口在4月30日24时。而批发方面，目前多数卖方单位汽油库存维持中低位水平，临近五一假期，终端加油站存在为汽油备货需求。因此，预计汽油批发价格或存在止跌回涨可能。柴油方面，柴油现货资源充足，而近期物流运输活跃度提升有限，且南方降雨天气较多，户外工程开工率难有明显提升，短期柴油需求支撑或不及汽油方面，柴油批发价格虽存在跟随汽油推涨情况但涨幅或受限。由此，预计汽柴油批零价差或虽存在收窄可能，但汽油或相对明显。

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